通常情况下，它们的走势是相同的，但今年它们却背道而驰，这表明美联储仍将在一段时间内保持宽松政策，同时降低短期 国债 收益率，并抬高长期国债收益率。


  对于 投资者来说，很不幸 的是， 黄金走势追随的是长期国债收益率。


  　　原因在于，黄金不会产生利息收益，而且可以无限期 持有，所以其被视为无收益长期资产。


   利率上升，会使得黄金的吸引力下降，因为持有黄金的机会成本 更高了；而较低的利率，才会让黄金更受欢迎。


  去年， 美债实际收益率达到历史新低，这让金价飙升至历史最高水平。


  　　所以，由于本季度美债实际收益率上升，金价下跌也就不足为奇了。


  　　不过，事情远没有这么简单。


  黄金的跌幅似乎已经超过了美债实际收益率的增幅，所以当中还有其它 影响因素。


  　　由于散户钟爱黄金ETF，消费者需求是一个重要的影响因素。


  疫情期间，大量资金涌入了iShares黄金ETF（GLD），但现在投资者已开始大举撤资。


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  负收益 债券纷纷“转正”，这对意大利和希腊等较弱的 经济体来说尤为不妙，在这些 国家，投资者更为担心的是政府的债务负担。


  正因如此， 美国基金LongTailAlpha表示，它正在押注该地区所谓的外围债券市场将出现内爆，从而导致借贷成本急剧上升。


  这种情况将会使得 欧洲央行的任务变得更加繁重：当欧洲整体经济逐步改善，欧洲央行可能会允许利率逐步上升，但是大多数脆弱经济体收益率的飙升会迫使央行推迟或者减缓宽松政策。


  摩根大通资产管理公司首席投资长BobMichele表示,“持有长期债券会变得越来越不容易”，因为长期债券对经济和通胀预期的方向改变最为敏感。


  澳大利亚的 100年期债券恰好就是一个这样的例子，在2020年新冠肺炎疫情避险潮中，这个世纪债券曾表现最突出，但在今年已经出现下挫，其收益率已经上涨近两倍。


  投资者若在去年买入，现在承担的损失将超过30%。