原油 期货 价格周二跌至2月初以来最低，因 欧洲多国加强 防疫限制，给原油消费快速 复苏的前景蒙上了阴影。


   美国 原油期货大跌6.2%，期货曲线结构也释放出近期疲软信号。


  欧洲需求复苏将再次受到打击，因 德国、法国和意大利均于本月扩大了防疫限制措施。


  同时，印度新冠病例数正在蹿升，对 经济复苏构成威胁。


  美原油和布伦特原油期货双双收在50日移动 均线下方，这可能会进一步增添卖压。


  布伦特期货近月合约自1月以来首次较次月合约出现贴水，表明供过于求。


  美原油期货同样出现远期溢价。


  道明证券大宗商品策略主管BartMelek在报告中表示，“炼油厂还没有摆脱打击，加之欧洲重新实行防疫限制，近期需求前景恶化触发了价格 下跌，”“随着价格在 日内跌破50日移动均线，技术交易员很可能使WTI价格进一步走低”。


  StrategicEnergy&EconomicResearch总裁MichaelLynch表示，“几个星期以来行情看上去很棒，大量资金涌进来，但最后他们可能认为时机还不成熟，”“欧洲疫情让需求面看上去利空，所有人都决定抛售”。


  　　焦点讨论：2013年QE 减量的历史经验　　那么，从讨论QE减量和到实际开始QE减量会对 市场和资产带来什么影响？我们在本文中结合2013年经验来做出梳理。


  　　回顾来看，上一轮QE减量发生在QE3自2012年9月开始8个月之后。


  具体过程为，2013年5月22日，伯南克在国会听证会中首次提及可能在未来削减QE3购买规模，进而引发市场动荡，特别是 美债 利率快速上冲，新兴大跌。


  2013年12月18日FOMC会议上，美联储正式宣布QE减量 正式开始，一直到2014年10月29日FOMC会议宣布QE3正式结束。


  可以看出，从开始提及QE到正式开始减量大概间隔半年时间，而从开始减量到QE正式结束大概用时10个月。


  具体来看，我们发现以下一些特征，美联储最近一个月包括国债、MBS及机构债在内的净资产购买规模达1433亿美元　　1）冲击 阶段：冲击最大的阶段是削减 恐慌（TaperTantrum） 预期而非正式开始减量，而其根源又主要来自超预期的意外恐慌。


  时任美联储主席美联储主席在2013年5月首次暗示可能削减QE购买规模时，由于市场此前预期不足，进而导致形成恐慌。


  10年美债利率反应较为剧烈，5月22日到7月初短端一个半月时间，从2%到2.7%大幅上冲70bp。


  全球股市在此期间也普遍 回调，尤以部分新兴市场为主，如巴西、恒生国企和沪深300指数的回调幅度都在15%~27%。


  不过，当超预期的较为恐慌的阶段过去后，对资产价格的冲击也逐渐过去，待真正QE减量开始时，反而基本没有太大反应，例如10年美债利率反而开始见顶回落。


  　　因此，反观此次，由于前期美债利率已大幅 上行、且市场对QE减量也并没处于完全没有预期的意外状态，同时在结合美联储大概率吸取此前经验加强市场沟通，因此即便未来开始沟通QE，其冲击力度可能也不像当时那么显著。


  美联储QE减量和到实际开始QE减量的历史经验　　2）跨资产：股>债>大宗；美元先弱后强。


  在最恐慌的阶段，由于美债利率的快速上冲，全球主要资产普遍承压，尤以比特币、部分新兴市场（如巴西、港股、A股）跌幅最大，同时 黄金、铜等大宗商品也普遍回调。


  相比之下，避险资产如日元、日本国债表现较好。


  成长股如纳斯达克和创业板也相对领先。


  而最恐慌阶段过去后，主要市场普遍反弹修复，成长股大幅走强，黄金延续跌势。


  减量正式开始后，主要市场如美股延续上行，成长股依然领先，美元走强，大宗商品普遍回调，债券因利率回落而反弹。


  麦格理集团（MacquarieGroupLtd.）的金属策略主管马库斯?加维（MarcusGarvey）说：“我认为 金价现在的处境非常容易受到缩减言论的影响。


  ”不过，不论是糟糕的就业数据还是新的病毒变体，任何阻碍经济复苏的 因素都会导致实际收益率大幅下跌，从而令金价受益。


  美元是黄金今年的另一重要驱动因素。


  由于美国的 疫苗接种 计划 领先于 其他国家，美元在最开始的时候走强，但是3月以来随着其他国家的疫苗接种迎头赶上，美元开始下跌，这为黄金提供了有利条件。